专访 KraneShares 创始人：中国奢侈品市场依旧是全球资本聚焦的核心

作为 KraneShares 的创始人兼首席执行官，Jonathan Krane 多年来始终致力于搭建中国与全球资本市场之间的桥梁。值得注意的是，他在中国的故事并非始于金融领域，而是从媒体人视角出发。
早在 2000 年代中期，Krane 常驻上海时，就亲身见证了中国城市化进程与科技消费的飞速发展。当时，中国社会快速迈入数字化时代，从移动支付的普及到清洁能源的初步布局，Krane 意识到，中国的经济变革早已不止于增长速度的提升，它正在悄悄改变全球商业的认知方式与价值观念。

这一经历为 Krane 后来创立 KraneShares 提供了重要启发。2013 年，他以交易型开放式指数基金（ETF）为载体，建立了一家以桥接中美资本市场为使命的资产管理公司 KraneShares，希望以更系统、透明的方式，帮助国际投资者深入了解中国市场的长期价值，并对这一市场持续保持信心。

KraneShares 所关注的不只是宏观数据和短期行情，而是那些长期具有战略意义的板块，包括奢侈品、电商、绿色转型与可持续发展等核心赛道。在他看来，中国经济的未来不再只是高速度，而是如何将创新与文化认同融入全球资本秩序中。

在接受 Jing Daily 专访时，Krane 也强调，即使在地缘紧张和全球资金趋于保守的背景下，中国消费市场仍展现出惊人的内生韧性。无论是年轻一代的文化自信，还是消费升级背后的审美演进，都在构成一个更加复杂而成熟的市场生态。对 Krane 来说，这正是值得被全球资本真正理解与长期布局的未来方向。

本期我们与 Krane 进行深度对谈，从他横跨两个时代的亲身经历出发，探讨他如何在金融、文化与地缘格局持续变动的背景下，重新定义“中国资产”在全球配置中的战略意义。

Jing Daily：KraneShares 是如何诞生的？

Jonathan Krane：我与中国的商业渊源可以追溯到二十多年前。2004 年到 2009 年，我曾常驻上海，当时我正在推动一个聚焦媒体与娱乐产业的创业项目。那正是中国科技与消费领域开始快速崛起的阶段，我亲眼见证了这个市场如何以惊人的速度吸收并转化为创新技术。在这段经历中，我逐渐意识到，中国不仅仅是一个规模庞大的新兴市场，它更展现出一种与西方不同的发展路径，并正在重塑全球的创新秩序。

从那以后，我开始对中美之间的资本流动有了更深刻的理解。当时，中国金融体系正经历逐步开放的阶段，从制度设计到投资逻辑都在发生变化，而全球资本对中国的兴趣也在持续升温。我认为这不仅仅是投资的机会，更是全球经济权力结构正在重新配置的信号。

由于这一洞察我在回到纽约后于 2013 年正式成立 KraneShares，并在纽约证券交易所推出了首批专注于中国市场的交易型开放式指数基金（ETF）。我们的初衷是为全球投资者提供一个透明、高效的方式来参与中国经济的长期增长与结构性转型。

JD：当时在上海，你对这座城市及其新兴科技生态有何深刻印象？

Jonathan Krane：最令我震撼的是中国消费者意识的迅速觉醒以及城市化进程所带来的深层变革。财富正以前所未有的速度扩散，而腾讯、阿里等科技平台迅速融入日常生活，几乎成为新的社会基础设施。我经历了支付方式的巨大跃迁，从现金到借记卡，再到全民移动支付，这不仅是技术革新，更是一场消费文化的加速演进。

同时，我也意识到，政府的政策导向在中国经济发展中发挥着基础性作用。当时正值中国“十二五”规划推进，我亲眼看到政策如何设定明确目标，引导社会资源与个体选择朝着特定方向协调前进。这种高度有序的战略思维，深刻影响了 KraneShare 的产品设计。我们不仅研究市场本身，更关注政策与产业之间的结构性联动。

JD：你如何看待当下的“中国投资叙事”？

Jonathan Krane：中国依然是全球资产配置中不可忽视的关键部分。作为全球第二大经济体、第二大股票市场和债券市场，同时也是财富管理行业增长最快的国家，中国市场的规模和内部多元性，足以被视作一个独立的资产类别。就像上世纪 80 年代的日本从亚洲市场中脱颖而出一样，我们认为中国也理应被单独审视，而非仅作为新兴市场的一部分。正因如此，KraneShares 的核心使命就是帮助投资者建立真正以中国为中心的投资配置。

JD：中国在后疫情时代的复苏情况如何？这对奢侈品牌意味着什么？

Jonathan Krane：疫情前中国的消费动力极为强劲，而在疫情期间，居民储蓄大幅上升。如今，这部分沉淀的资本仍在场边观望，但一旦市场信心恢复，便有可能快速流入消费和股票市场。当前中国政府正将“提振信心”作为首要任务，目标是释放出这一被压抑的经济潜能。

从全球视角看，中国是最大、增长最快的奢侈品市场。随着中产阶层扩张，财富效应逐渐在 14 亿人口中渗透，奢侈品需求有望持续上涨。早期品牌布局主要集中在一线城市，如今，二三四线城市展现出更强的增长动能，成为新的消费引擎。

JD：在地缘政治不确定性和关税政策背景下，中国消费者倾向于在本土消费，你怎么看这一趋势？

Jonathan Krane：地缘局势的紧张确实在一定程度上增强了民族认同感，消费者更愿意支持本土品牌，这一点其实和美国市场的情况也很相似。但与此同时，中国消费者对国际奢侈品牌的兴趣并没有减弱，不管是在国内还是海外，购买力依然很强。

更重要的是，中国在科技领域的进步也带动了消费认知的变化。比如在清洁能源、新能源汽车这些板块，本土品牌的技术突破让消费者对“国产”有了更强的信任感，也提升了文化认同。现在的消费者不仅关注产品本身，更看重品牌所代表的价值观，以及它在社会层面能带来怎样的影响。

JD：你如何看待中国在 ESG（环境、社会与公司治理）方面的方向？

Jonathan Krane：中国在清洁能源领域的投入可以说是全球领先，包括太阳能、风能、电动车与电池储能等方向。高水平的应用率增强了产业竞争力，也推动了技术商业化的效率。与此同时，中国消费者也日益关注“绿色生活”与“可持续发展”。那些能够真实践行 ESG 理念的品牌，无论是国内还是国际，都会在中国市场获得更高的信任度和用户黏性。

JD：除了中国，亚洲是否还有其他在奢侈品、零售或旅游领域具有潜力的市场？

Jonathan Krane：当然。在后疫情时代，关注自然、注重身心平衡的旅游方式正在成为亚洲地区的新趋势。随着城市化程度不断提高，人们对“短途逃离”的渴望变得更加频繁。此外，社交媒体与 KOL 的影响力在奢侈品消费中依然举足轻重，而本地品牌的技术能力与信任度也在不断增强。但就整体体量与国际影响力而言，中国依然是全球奢侈品牌最具战略价值的市场。

JD：我们有不少 Z 世代的读者。针对他们，你有哪些投资建议？特别是在当前中美关系日趋复杂的背景下，你认为年轻一代应如何理性看待两个市场所蕴含的不同机遇？

Jonathan Krane：Z 世代行动力强，也习惯用手机 App 自主下单。我建议他们先从自己真正了解、亲身使用的产品和服务入手。想降低门槛，ETF 是不错的工具，特别是那些聚焦 AI、电商等长期趋势的主题基金。更重要的是要保持长期视角。像消费升级和科技创新这样的长期趋势，不会因为短期的市场波动就发生根本性改变。过去十年，美股表现亮眼，但资产配置的多元化始终不可或缺。中国资产与美国市场的相关性较低，却拥有独特的增长潜力，两者结合才能让投资组合更稳健、更有想象空间。

JD：有没有哪些 ETF 是你特别推荐的？

Jonathan Krane：我们的 KWEB（中国互联网 ETF）是旗舰产品之一，重点覆盖中国消费与科技领域的头部企业，特别是在 AI、电商、云计算等高成长赛道上，KWEB 反映了中国新经济的核心力量。

此外我们还看好 A 股市场、医疗健康与清洁科技等领域。最近我们新推出了 KLXY（KraneShares 全球奢侈品 ETF），专门追踪那些受益于中国消费升级的国际奢侈品牌，特别适合希望把握全球成长机遇、但又不愿直接投资中国股票的投资者。

JD：最后，你对中国还有什么想分享的吗？

Jonathan Krane：我今年二月刚刚回访中国，也陆续又去了几次。整体来看，疫情后的恢复正在有序推进，国内旅游已经非常活跃，国际出行也在逐步回暖。从这些变化中，我能真切感受到一个正在重新焕发活力的中国。

对我来说，在中国生活和工作的那几年是一段非常特别的经历，不只是因为职业上的收获，更因为这段时间让我真正走进了中国社会，建立起深厚的人际关系。在这里，我结识了终身的朋友，这种人与人之间的连结，至今仍深刻影响着我的事业选择和生活态度。

我始终相信，中美两国人民在家庭观念、努力工作的精神以及对未来的期望上，其实有很多共通点。这种价值观上的共鸣，是我们能够持续推动中美之间理解与合作的基础。