在奢侈品行业经历数年震荡、刚刚步入艰难调整期的 2026 年，一份来自中国本土品牌的业绩预告，让整个市场重新审视“高端”的定义。

老铺黄金，这个 2009 年创立的古法金品牌，近日披露了其 2026 年第一季度的初步业绩：预计净利润高达 38 亿元。这一数字，已超过其 2025 年全年利润的七成。

而就在 3 月发布的 2025 年财报中，老铺黄金已经交出了一份令同行侧目的成绩单——全年收入同比激增 221%，达到 273 亿元；调整后净利润增长 235%，至 50 亿元。

在行业整体承压之际，这样的三位数增长，远远超出了市场预期。

据咨询公司弗若斯特沙利文的数据，2025 年，老铺黄金在中国奢侈品收入排名中高居第二，位于全球巨头 LVMH 集团与爱马仕之间，是前五名中唯一的中国品牌。更值得关注的是，其客户群体与前五大奢侈品巨头——路易威登、爱马仕、卡地亚、宝格丽及蒂芙尼的重叠度日益攀升，重叠比例已从去年 7 月的 77.3% 跃升至今年 3 月的 82.4%。

这些数据，让这个仅成立 17 年的年轻品牌跃居高端地位，并打破了传统金饰与奢侈珠宝之间的界限。从本土金匠到全球奢侈品公司的华丽转身，让老铺黄金成为了当下市场中最热的焦点。

与此同时，拥有 80 多年历史的传统黄金珠宝品牌周生生，也受益于金价上涨和高利润产品销售增加，在 2025 年实现净利润增长 113%，达 17 亿港元（约 14.8 亿元）。定位相似、聚焦 Z 世代的潮宏基，同年收入增长 43% 至 93 亿元，净利润更大幅跃升 156%。

在中国黄金珠宝需求整体萎缩的背景下，这些品牌的逆势成功显得尤为突出，也凸显出一个共同趋势：市场正加速向高端化、投资驱动型的方向演变。

“黄金不会背叛你” #

“黄金不会背叛你”——这是一位小红书用户在一篇讨论人们对老铺黄金产品日益痴迷的笔记中留下的评论。这样的消费者，正是中国数百万转向保值资产的人群缩影，他们共同推动了黄金需求的上升。

据世界黄金协会数据，2025 年，中国黄金消费量同比增长 6%，达到 1003 吨。分品类来看，黄金首饰购买量下降 25% 至 360 吨，而金条及金币的销量则增长 28% 至 432 吨，约占全球总量的三分之一。

中国黄金协会的统计口径略有不同，该协会指出，2025 年是一个特殊年份——金条及金币消费量首次超越黄金首饰消费量。

经济增长放缓、地缘政治动荡以及保护主义抬头，进一步削弱了消费者信心，同时推高了金价，从而巩固了黄金作为避险资产的吸引力。

金价的上涨既是需求整体转变的推动因素，也是其结果。2025 年，黄金创下了 53 次历史新高，全年涨幅达 65%，创下自 1979 年以来的最强年度涨幅。

在对未来信心不足的背景下——主要受高失业率、低存款利率以及大环境不确定性影响——消费支出被抑制，中国消费者正越来越多地转向购买金条和金币。与此同时，高净值人群正在以多种形式购入黄金，在房地产表现低迷、股市起伏不定的当下，将其作为分散资产配置的重要选择。

高级珠宝成为奢侈品市场亮点 #

尽管黄金首饰的销量下滑至 2009 年以来的最低水平，但 2025 年的相关支出仍增长了 8%，超过 280 亿元。这表明中国消费者在金价上涨的同时，转向购买更高客单价的黄金首饰。这种“量降价韧”的动态反映出一种潜在的结构性转变：黄金首饰市场与其说在萎缩，不如说是在分层。

这种消费韧性以及向高价产品转变的趋势，也与整个奢侈珠宝市场的趋势相呼应。贝恩公司今年 1 月发布的一份报告显示，2025 年，中国珠宝消费降幅收窄至 0%-5%，相比 2024 年 15%-20% 的大幅下滑有了显著改善。

旗下拥有卡地亚与梵克雅宝的历峰集团报告称，截至 2025 年 12 月 31 日的季度内，其在中国市场的销售已恢复增长，为处于困境中的奢侈品行业带来了更积极的信号。梵克雅宝在去年 4 月上调了包括 Alhambra 系列在内的核心产品价格，随后卡地亚也上调了部分系列的价格。

开云集团首席执行官 Luca de Meo 在 2 月的年度业绩发布会上指出，定制珠宝和高级珠宝是“唾手可得的硕果”。3 月，这家法国奢侈品集团宣布成立新部门开云珠宝，以加速其珠宝业务的增长，并将其打造为在时装与皮具板块表现低迷期的关键增长领域。

中国古法黄金品牌也在提价 #

高端珠宝正越来越多地被视为一种投资资产，尤其是采用 24K 足金制作的珠宝被认为更具保值能力。这也为各大珠宝品牌提供了提价空间，使其能够实现从个位数到两位数的价格上涨，同时不损失产品的吸引力。

老铺黄金在 2025 年经历三轮涨价、部分产品累计涨幅超过 50% 之后，于今年再次提价 20%-30%。另一家古法黄金品牌君佩珠宝将其 50 克手镯的价格上调 46% ——从 97530 元升至 143080 元。

宝兰珠宝和琳朝珠宝与老铺黄金、君佩珠宝并称“古法黄金四姐妹”，它们也采用了一口价策略，即脱离每日金价波动的固定定价方法。经过近期调价后，这些品牌的产品售价已超过每克 2000 元，稳稳跻身于奢侈黄金珠宝之列。

其他珠宝品牌也在朝相同方向发展。拥有百年历史的珠宝品牌周大福，起初只是一个小金铺，它在 2025 年实施了两次较大幅度的提价。其“五帝钱”金手链上个月从 53800 元涨至 71800 元人民币，每克价格已远超 2400 元。

多种人群，多种策略 #

尽管价格不断上涨，但那些工艺精湛、手工溢价更高的足金传统黄金产品，在精品店仍保持稳定的销售，这显示出高端珠宝市场需求稳健。

根据胡润研究院 2026 年对中国奢侈品消费者的调查，黄金已连续三年成为中国高净值人群的首选投资。在该调查显示的最受欢迎珠宝品牌排名中，老铺黄金从上一年的第 8 位上升至第 3 位，仅次于宝格丽和梵克雅宝，超过了卡地亚、香奈儿和海瑞温斯顿。

Bella Zhou 在二十多岁时会买蒂芙尼、布契拉提，有时也会逛海瑞温斯顿。如今，39 岁的她发现古法黄金首饰更吸引自己。

她对 Jing Daily 表示：“几年前，我在老铺黄金北京 SKP 店看到一款中心镶钻的玫瑰花轮造型的金吊坠，上面刻着各种镂空，特别好看，既精致又有中国传统的美感。以前我选珠宝主要看好不好看，但现在我会考虑它是否保值。黄金能保值，钻石溢价太高了，尤其是现在钻石都可以人工培育了，就对它有一点怯魅了。”

尽管高净值人群仍将黄金首饰视为可传承的家族传家宝，但大众消费者则要么延迟购买，要么选择克重更轻的黄金产品以兼顾保值。

根据世界黄金协会的数据，设计更具创新性的轻量化硬足金饰品，正在赢得有购买意向的入门级消费者和大众市场买家的青睐。一些品牌已经开始朝这一方向发展。该协会的一项零售商调查显示，超过 60% 的受访珠宝商计划扩大 10 克以下的产品线，而约 55% 的受访珠宝商计划增加价格在 2000–5000 元人民币区间的产品供应。

随着市场分层重塑中国消费者对黄金的需求，品牌可能需要根据不同消费群体进行差异化定位。奢侈品牌和传统黄金品牌可以依靠愿意支付溢价的富裕买家来维持定价能力，而大众市场和中高端珠宝品牌则可能需要通过轻量化、更具设计感的产品及更丰富的中端价位选择来展开竞争。